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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：无声

来源：雪球

01

对长期耐心资本的理解

每天晚上7点的《新闻联播》，很多人并不重视，反而是一些外资、投研人员非常重视，而且以我多年的工作经验来看，很多投资机会，战略层面、具体方向、周期轮回等等，都能从中得到明确的信息，只是很多人既不听、也不看还不信，让人感慨。
这个假期，有关信息明确提到了“长期耐心资本”这个概念，应该说，不是新概念，毕竟以前监管就提过，而且这几年市场制度的不断改进，以新版“国九条”为代表的一系列动作，都直指提升上市公司质量、治理各种乱象、提升长期投资者回报。
不要说我过于乐观，总体感觉，中国资本市场新一轮制度红利、一场以合理合法促进长期回报的行情，或已经开启。
要知道，现在的A股和港股，无论是点位还是估值都处在一个中长期的底部区域，各方面的条件都比较充分。
如果这一点还理解不到，恐怕就像当年不能理解房地产一样，错过一个时代的红利；
而越早理解这一点，就越能早些发现和把握其中的机会。
这是本人的一些深层次的理解，不代表正确，但希望可以给到大家一些启发和参考，思考问题要有深度，要理解底层的逻辑，战略意图要清晰。

02

假期感受看，复苏在继续

截止到5月4日晚上动笔写策略报告的时候，还没有精准的五一期间的各项数据，查阅了一些预测大数据，包括国内游、出境游、车辆出行、高铁出行等，基本上都是不错的（根据央视网的消息，假期第一天的5月1日，全国跨城出行的人流量同样迅速上升，较去年同一天高出了17%），有很大的概率会超出一些人的预期。
而从个人身边的实际感受看，包括出游和餐饮的消费，十分火爆，随着天气的转暖，假期人流和消费肉眼可见的增加不少。
还有几组数据，可供参考：
1、中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心，4月30日公布4月份中国采购经理指数。
制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数继续保持在50%以上，我国经济景气水平总体延续扩张。
2、文化和旅游部4月30日发布，今年一季度，我国国内出游人次14.19亿，同比增长16.7%；
国内游客出游总花费1.52万亿元，同比增长17.0%。
对比下世界各地的混乱局面，放平心态，客观理智的看待问题，应该承认，稳定发展的环境来之不易，我们的经济确实在稳步复苏，对自己有点信心。

03

风格大概率开始再平衡

假期以及上一周，明显可以感觉到两个方面的变化，第一个是成长风格开始有所表现，第二个就是港股市场持续修复。
恒生指数，2022.01.07---2024.05.03，Wind
恒生指数在A股休市的情况下，在上周收涨8.80%之后，本周继续收涨4.67%，在没有南下资金的5月2日、5月3日，成交量都突破了1100亿，表现的很强势。（数据来源：Wind）
即便如此，恒生指数的TTM估值也只有9.41倍，对比日经225TTM22.05倍，大家感觉怎么样？（数据来源：Wind，2024.05.03）
而且恒生指数主要成分股还是国内的优秀的上市公司，随着经济的进一步复苏，相信数据会进一步改善。
红利低波VS创成长，2024.02.05---04.30，Wind
再看下A股的情况，截选了今年2月5日市场触底修复以来的红利低波和创成长的走势对比情况，可以看到，4月22日之后，两个指数的走势似乎有些分道扬镳，创成长表现的明显要强势很多，而红利低波在表现低迷。
最近2周红利低波分别下跌了4.15%、0.00%，而创成长则分别收涨了4.53%、1.76%（Wind，2024.04.22---04.30）。
导致这一现象的原因是什么呢？
可以一定程度上解释为周期的轮回，涨多了跌、跌多了涨，但有一个很重要的因素是业绩的增长。
根据统计，从归母净利润累计同比增速横向比较来看，2024年1季度，创业板指最高，粗略计算大约在6.5---6.9%之间；
而增速边界变化看，科创50的增速提升最为明显（环比增加约30%），最终归母净利润增速约4.0---4.5%之间。（数据来源：Wind,2024.1.1-2024.3.31）
而全A、上证50、沪深300、中证500等指数则呈现负增长。
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